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2022年，制造業(yè)投資表現(xiàn)韌性十足，頻頻超出市場預(yù)期。在傳統(tǒng)的制造業(yè)投資研究框架中，制造業(yè)投資是經(jīng)濟(jì)基本面的晴雨表，制造業(yè)投資的上行通常會受到多個基本面指標(biāo)的驅(qū)動。從2022年經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)來看，價格、盈利、出口等指標(biāo)表現(xiàn)均較弱，但制造業(yè)投資逆勢上揚。1-12月，制造業(yè)投資累計同比增長9.1%，三年復(fù)合來看，制造業(yè)投資同比增長6.6%，顯著高于其他固投的表現(xiàn)。當(dāng)前制造業(yè)投資的驅(qū)動邏輯正在發(fā)生變化。產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、財政政策的支持正成為支撐制造業(yè)投資上行的核心動能。
展望2023年，產(chǎn)業(yè)政策、央行信貸與結(jié)構(gòu)性工具、財政貼息仍會持續(xù)催化，制造業(yè)投資仍大有可為，預(yù)計全年制造業(yè)投資增速有望達(dá)到10%左右。
第一，乘2022年技改東風(fēng)，2023年各地接續(xù)推出新一輪技術(shù)改造行動方案，技改投資有望持續(xù)高增。從各地兩會政府工作報告來看，至少18個省市在報告中提到支持企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，聚焦產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、低碳化改造。
第二，央行將加大對制造業(yè)的信貸扶持，結(jié)構(gòu)性政策持續(xù)精準(zhǔn)發(fā)力。我國貨幣政策推出依然處于相對充足的空間，下一階段信貸將繼續(xù)支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，各類產(chǎn)業(yè)鏈層級的再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性工具，將是貨幣政策創(chuàng)新的戰(zhàn)略重點。
第三，2023年財政加力提效，預(yù)計財政貼息規(guī)模相比2022年大幅提升，支持范圍或有所擴容，支持更多產(chǎn)業(yè)升級需求的制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新與改造。相比于減稅降費，財政貼息對經(jīng)濟(jì)的撬動作用更大，且精準(zhǔn)性更強。
展望更長期，制造業(yè)投資的長期增速中樞將有所抬升。一則，外部來看，逆全球化趨勢加強，供應(yīng)鏈重點由“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”。二十大報告將“安全”提到前所未有的高度，構(gòu)建自主可控的安全發(fā)展體系可能會帶來更多資本開支。二則，內(nèi)部來看，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略正式落地，重點強調(diào)與供給側(cè)優(yōu)化有機結(jié)合。提高供給質(zhì)量，一方面加快發(fā)展新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品，另一方面促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。
然，目前中國制造業(yè)面臨三大挑戰(zhàn)：產(chǎn)業(yè)升級、失業(yè)、以及來自美國和印度的競爭。在轉(zhuǎn)型過程中，工業(yè)機器人的應(yīng)用是一個關(guān)鍵變量。未來，能源轉(zhuǎn)型將是工業(yè)機器人最主要的增長點。中國在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷優(yōu)勢預(yù)期會持續(xù)擴大。由于機器和算法代替了大量人工，需要人動手操作的部分將越來越少。假如勞動力成本的因素不再重要，那么在哪里組裝就無關(guān)緊要。企業(yè)自然就會選擇市場規(guī)模大、營商環(huán)境良好、基礎(chǔ)設(shè)施完備的發(fā)達(dá)國家。美國的比較優(yōu)勢在上升。印度盡管基建相對落后、勞動力市場僵化，但擁有全世界最大的人口和最快的經(jīng)濟(jì)增長前景，對中國制造的替代性在增強。
?機器替代尚未造成社會問題
發(fā)展中國家集中在圖中左下方，工資和勞動生產(chǎn)率相對較低，主要是東盟和金磚五國。中國在這個集群中的勞動生產(chǎn)率最高，制造業(yè)工資仍然低于南非，但是和越南、印度等國相比，已不再有優(yōu)勢了。2021年，中國制造業(yè)的年均工資為1.4萬美元（約10萬元人民幣），是越南的4倍。歐洲和亞洲的發(fā)達(dá)國家集中在圖的右上方，他們制造業(yè)工資和勞動生產(chǎn)率大約是發(fā)展中國家的4-6倍。其中，美國的勞動生產(chǎn)率最高，是法國和意大利的兩倍。在相似的生產(chǎn)力水平下，日本和德國的制造業(yè)工資最低，約為澳大利亞的2/3。澳大利亞為資源出口型國家，勞動力集中在服務(wù)業(yè)，導(dǎo)致制造業(yè)工人不足，工資水平從2012年后就在發(fā)達(dá)工業(yè)國中名列前茅，競爭力最弱。
制造業(yè)升級意味著減員增效。應(yīng)用工業(yè)機器人是解決方案的一部分。中國的人工成本持續(xù)上升，但機器人價格越來越低。根據(jù)麥肯錫的測算，過去30年，全球機器人的實際價格下降了一半。盡管對于許多中小型企業(yè)，機器人的初始投資過高，且靈活性比不上人工。但對于規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，用工業(yè)機器人替代部分工人成為現(xiàn)實的選擇。中國從2016年起，對機器人的采購和應(yīng)用進(jìn)行大規(guī)模的財政補貼。此外，工業(yè)機器人將會幫助提升產(chǎn)品質(zhì)量和精確度，推高制造業(yè)附加值。2021年，中國制造業(yè)人均增加值為4萬美元，只有美國的1/4，但是中國的制造業(yè)增加值已占全球的1/3。這意味著中國大部分的制造業(yè)產(chǎn)品仍處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下環(huán)節(jié)，有巨大提升空間。
對于機器替代可能造成的失業(yè)問題，政策上尚未反映。因為在過去十幾年，并未出現(xiàn)所謂的結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。盡管制造業(yè)的機器替代加速，但服務(wù)業(yè)的擴張速度遠(yuǎn)超制造業(yè)，吸納了大量產(chǎn)業(yè)工人。事實上，制造業(yè)經(jīng)常面對的是高峰期用工不足的局面，因為服務(wù)業(yè)提供了更高的工資和靈活就業(yè)的選擇，對年輕人的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于工廠。根據(jù)國際勞工組織的估算，2021年中國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)為1.4億，比2012年減少了13%（2230萬人），而同期服務(wù)業(yè)的就業(yè)人數(shù)為3.6億，增長32%（8500萬人）。但在未來幾年，服務(wù)業(yè)增長受消費和房地產(chǎn)拖累，難以持續(xù)提供如此龐大的低技能工作崗位。中西部許多地區(qū)，勞動密集型產(chǎn)業(yè)如箱包和日用品制造仍然在提供大量的工作崗位，機器替代將沖擊當(dāng)?shù)氐膭趧恿κ袌?。政策需要向中低收入工人傾斜，包括提供轉(zhuǎn)業(yè)培訓(xùn)、發(fā)展當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)和電商，提供社保和失業(yè)補貼。
?制造業(yè)升級和技術(shù)依賴
沒有哪個指標(biāo)比工業(yè)機器人更能說明中國產(chǎn)業(yè)升級的速度。國際機器人聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2021年工業(yè)機器人安裝密度（臺/每萬人）最高的國家是韓國、新加坡和日本。中國盡管總量上仍有差距，但過去幾年增速最快，2018-2021年均裝機增速超過30%。2021年，中國工業(yè)機器人的新安裝量達(dá)26.8萬臺，為全球最高。按照工信部的“十四五”規(guī)劃，2025年工業(yè)機器人密度將達(dá)500臺/萬人，超過現(xiàn)在的日本。
未來，能源轉(zhuǎn)型將是工業(yè)機器人最主要的增長點。中國在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢較為突出。2022年，中國新能源車的滲透率（新能源車銷量占汽車總銷量比重）為28%，但計劃在2035年將其提升至50%。美國目前滲透率為13%，目標(biāo)也是2035年達(dá)到50%。而歐盟較為激進(jìn)，盡管目前的滲透率只有22%，但準(zhǔn)備在2035年提升至100%，停售所有燃油車和混合動力汽車。2022年中國新能源車產(chǎn)量為706萬輛，占全球的2/3。
新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的自動化程度比傳統(tǒng)燃油車高的多。生產(chǎn)線的改造和擴張意味著對工業(yè)機器人的巨大需求。2021年，中國新能源車產(chǎn)量已經(jīng)超過世界的一半，是美國的5倍，歐洲的4倍。上游鋰電池生產(chǎn)尤其要求規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化，無論是疊片、焊接、封裝，還是后端檢測和組裝都設(shè)計大量的工業(yè)機器人應(yīng)用。目前，中國的鋰電池產(chǎn)量占全球的3/4。MIR DATABANK數(shù)據(jù)顯示，2021年中國鋰電池行業(yè)工業(yè)機器人銷量超2萬臺，同比增長134%。
盡管中國擁有最龐大的工業(yè)機器人市場，但是依賴國外的技術(shù)。新能源汽車行業(yè)以多關(guān)節(jié)機器人為主，上游的核心高端零部件尤其依賴進(jìn)口。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年中國的新安裝機器人有一半來自日本（按進(jìn)口金額計算）。當(dāng)前工業(yè)機器人的本體制造由四大制造商壟斷，分別為ABB（瑞士）、安川（日本）、庫卡（德國）和發(fā)那科（日本）。四大制造商仍然看好中國的增長潛力，在國內(nèi)都有生產(chǎn)基地，主要服務(wù)中國本土市場。2022年底，ABB在上海的超級工廠投產(chǎn)，是其全球三大生產(chǎn)基地之一（另外兩家分別在瑞典和美國，分別服務(wù)歐美客戶）。安川在中國的工廠位于常州，是安川集團(tuán)在日本以外唯一的海外機器人工廠。庫卡的工廠建在順德。發(fā)那科在2021年在上海增設(shè)三期項目，將于2023年投產(chǎn)，是繼日本總部之外，全球最大的機器人生產(chǎn)基地。
?來自美國和印度的競爭
印度制造已經(jīng)給中國產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力。疫情后，供應(yīng)鏈分流，出現(xiàn)更多的“服務(wù)當(dāng)?shù)厥袌觥钡膬A向。日本馬扎克是全球最大的機床廠，在印度的新廠將于3月開工。上一次馬扎克海外建廠，還是2013年在大連，再之前是1999年在寧夏建廠。印度新工廠以為這原本出口到印度的機床將部分被本地產(chǎn)能替代。而類似的產(chǎn)業(yè)鏈分流已不再罕見。富士康在印度持續(xù)擴產(chǎn)，中國的智能手機品牌如小米、VIVO和OPPO，以及家電行業(yè)的美的、海爾、TCL等等紛紛在印度建廠。
印度是全球最大的成長型經(jīng)濟(jì)體。2022年，印度新車銷量為470萬輛，根據(jù)印度汽車制造商協(xié)會，超過日本，成為僅次于中國和美國的全球第三大汽車市場。根據(jù)印度汽車經(jīng)銷商協(xié)會聯(lián)合會（FADA）的數(shù)據(jù)，2022年印度乘用車銷量同比增長16%達(dá)到343萬輛，創(chuàng)歷史高位。相比之下，中國的汽車銷量僅增長2.2%。印度的智能手機市場表現(xiàn)和好于中國。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2022年中國智能手機市場出貨2.86億臺，同比下降13%，創(chuàng)有史以來最大降幅，而印度同期的降幅為6%。
中國由于老齡化和房地產(chǎn)減速，消費增長空間下降了。這也就意味著面向中國本土消費者的投資將更多考慮細(xì)分市場或高端市場，面向大眾市場的投資將會面臨需求不足的壓力。根據(jù)聯(lián)合國數(shù)據(jù)，2022年中國中位數(shù)年齡為38歲，而印度僅為29歲。中國人口下降89萬，而印度人口上升了1145萬（聯(lián)合國數(shù)據(jù)），代替中國成為世界人口最多的國家。在基建、工人素質(zhì)、產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)政策上，印度尚未對中國造成實質(zhì)上的威脅。然而，基于人口增長和經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，印度的投資前景在改善。
將中國作為全球制造業(yè)的中轉(zhuǎn)站，前景也不樂觀。美國一直在嘗試吸引制造業(yè)回流，以降低對中國產(chǎn)業(yè)鏈的依賴。目前產(chǎn)業(yè)鏈流動的趨勢，盡管尚未撼動中國制造業(yè)中心的國際地位，然而卻出現(xiàn)了幾個對美國有利的因素：中國工人工資上漲、全球能源成本上升（美國是能源自給自足的國家，成本可控）、高科技產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤（企業(yè)需要將至少部分生產(chǎn)線移出中國以規(guī)避風(fēng)險）。另外一個關(guān)鍵因素就是工業(yè)機器人的應(yīng)用。電子和汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高度依賴機器人制造，需要人動手操作的部分越來越少。假如勞動力成本的因素不再重要，那么在哪里組裝就無關(guān)緊要。企業(yè)自然就會傾向于市場規(guī)模大、營商環(huán)境良好、基礎(chǔ)設(shè)施完備的國家。
因此，中國制造在全球的份額可能會下降。但這并不是個單純的壞消息。產(chǎn)業(yè)升級意味自動化、智能化和規(guī)模生產(chǎn)，從而帶動工業(yè)設(shè)計等高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個老問題，即“資本偏向型的技術(shù)進(jìn)步”。在這個轉(zhuǎn)型過程中，制造業(yè)所需工人數(shù)量減少，收入分配將進(jìn)一步從工人轉(zhuǎn)移到資本所有者。這也就意味著，中國普通勞動者未來的收入增長將不能再依賴制造業(yè)，而要全面轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。
來源： FT中文網(wǎng)、賢集網(wǎng)
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